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雷达财经出品 文 | 彭程 编 | 孟帅
一战成名的张雪机车，让赞助商东鹏特饮收货了外界不少的关注。
张雪机车夺冠后的 3 月 30 日，东鹏特饮所属公司东鹏饮料也交出了一份惊艳的功绩答卷。2025 年，公司营收初度突破 200 亿元大关，同比增长超三成，归母净利润亦同步大涨超三成。
可是，这份"史上最好"年报发布后，东鹏饮料的股价却在次日际遇"苛待"。放胆 3 月 31 日收盘，东鹏饮料 A 股下落 9.97%，港股下落 6.23%。4 月 1 日，其 A 股、港股阔别回升 2.5%、7.33%。
从东鹏饮料发布的财报来看，行为公司十足赞助的东鹏特饮增长正在放缓。为了开脱对东鹏特饮的依赖，东鹏饮料近来也在积极搭建新的增长弧线。
不外，尽管电解质饮料东鹏补水啦全年收入翻倍增长至 32.74 亿元，但体量仅约为东鹏特饮的五分之一。
而公司其他饮料在尚未孵化出新的 10 亿级单品的同期，前年的毛利率却减少 6.74 个百分点至 15.53%，与东鹏特饮 50.79%、东鹏补水啦 34.77% 的毛利率存在显著的差距。
此外，东鹏饮料靠营销和渠谈疏通限度增长的模式也濒临一定的挑战。前年第四季度，公司的销售用度率创下年内季度新高，但单季净利率却降至全年低点。
值得一提的是，在本年 3 月发布的《2026 胡润寰球富豪榜》中，站在东鹏饮料死后的林木勤、林煜鹏父子以 770 亿元的金钱再度登榜，身家较上年高潮 17%。
押宝张雪机车，东鹏特饮"赢麻了"
在 3 月 28 日和 29 日举行的世界超等摩托车锦标赛 ( WSBK ) 葡萄牙站中，中国摩托车制造商张雪机车连夺 SSP 组别第一趟合与第二回合两个冠军，一举芜乱了西洋日厂商对这个口头长达几十年的把持地位。
跟着夺冠的佳音在互联网上刷屏，张雪机车赛车上相等醒贪图 "东鹏特饮" 秀雅，跟着赛事的精彩画面在寰球规模内庸碌传播，"东鹏特饮押宝张雪机车赢麻了"的话题也激勉繁密网友热议。
而这场激勉全网关注与热议的营销事件，源于一次品牌与用户之间的"双向奔赴"。
张雪机车首创东谈意见雪发布的抖音视频炫耀，前年 11 月，正在寻找 WSBK 赛事冠名赞助商的张雪机车，激勉了部分热心车友在东鹏特饮账号下留言"牵线"。
本年 1 月，张雪发布视频通知与东鹏特饮达成合营，直言这是张雪机车的初度跨界合营。
张雪机车夺冠的佳音传来后，东鹏特饮于 3 月 31 日向繁密网友发布一封"致红娘信"。
东鹏特饮在信中写谈："再次感谢你们的牵线，因为你们的慧眼，咱们才能听劝。这不是一次通俗的生意合营，是东鹏饮料、张雪机车这么的民族品牌之间的惺惺惜惺惺和价值招供。"
东鹏特饮还在信中默示，在夺冠后的短短几日里，其收到了屡见不鲜条对于品牌、产物、联名、活动的温雅建议。"每一条，咱们齐讲求看了；每一份期待，咱们齐禁锢记下了"。
值得一提的是，针对网罗上"赞助费仅 5 万元"的传说，东鹏饮料董秘办使命主谈主员恢复红星成本局称，合营用度波及生意巧妙，暂时无法清晰具体金额。
天眼查炫耀，东鹏饮料先后于 2021 年、2026 年登陆 A 股、港股。
而就在夺冠音信引爆热搜后的 3 月 30 日，东鹏饮料交出了公司" A+H "双上市后的首份完好意思年度功绩答卷，东鹏饮料称公司合座计较限度与盈利才略迈上新台阶。
财报炫耀，2025 年，东鹏饮料全年终了营收 208.75 亿元，同比增长 31.8%；归母净利润 44.15 亿元，同比增长 32.72%。
放胆 2025 年末，东鹏饮料的总资产达到 267.21 亿元，较期初增长 17.84%。
东鹏饮料默示，2025 年，公司坚合手"以动销涵养计较"的中枢策略，合手续激动" 1+6 "多品类政策，在自如能量饮料中枢上风的同期，加快拓展新品类，激动寰宇化布局和外欧化拓展，通过剖判的政策扩充和高效的运营，到手终剖判多品类启动下的高质地增长，寰宇化与外欧化布局取得本色性进展，为曩昔的长久发展奠定了坚实基础。
亮眼功绩背后，王牌产物濒临增长挑战
尽管 2025 年全年营收、归母净利润增幅均逾越 30%，但撑合手东鹏饮料基本盘的主力产物东鹏特饮正濒临一定的增长挑战。
尼尔森 IQ 数据炫耀，2025 年，东鹏特饮在我国能量饮料商场销售量占比由 2024 年的 47.9% 擢升至 51.6%；寰宇商场销售额份额占比从 34.9% 上升至 38.3%。
行为相接五年蝉联中国销量第一的能量饮料，尽管东鹏特饮前年到手斩获销量与销售额"双料第一"，但其增速正在放缓。
财报炫耀，2025 年，东鹏特饮终了营收 155.99 亿元，同比增长 17.25%，这一增速相较于 2024 年的 28.49% 有所下滑。
其中，前年第四季度，东鹏特饮的营收增速以至滑落至个位数，仅为 9.28%。
与此同期，东鹏特饮占东鹏饮料主营业务营收的比重，也从 2024 年的 84.08% 下降至 2025 年的 74.78%。
香颂成本扩充董事沈萌对此分析以为，"中枢产物增速低于合座，阐明曩昔功绩增长的风险增多"。
事实上，东鹏饮料所处的行业合座增速也在放缓。凭据国度统计局数据，2025 年全年饮料类零卖总数为 3295 亿元，同比仅增长 1%。
在此布景下，一款销售额已达 155.99 亿元的超等大单品思要保管高速增长，难度可思而知。
面对东鹏特饮的增速放缓，东鹏饮料连年来落拓激动多品类政策，试图构建第二增长弧线。
从财报来看，公司主推的电解质饮料东鹏补水啦发达拉风，全年终了营收 32.74 亿元，同比大涨 118.99%，主营业务收入占比由 2024 年的 9.45% 擢升至 15.7%。
可是，商场对东鹏饮料第二弧线的期待远不啻于此。一方面，东鹏补水啦的体量仅约为东鹏特饮的五分之一，短期内难以填补中枢单品增速放缓留住的缺口。
另一方面，包括茶（类）饮料、咖啡（类）饮料、植物卵白类饮料在内的其他饮料，虽臆想孝顺营收 19.86 亿元，同比增长 94.08%，但尚未出现逾越 10 亿元级的单品。
值得选藏的是，在电解质饮料、其他饮料板块终了高速增长的同期，东鹏饮料不同产物线的盈利才略也已出现分化。
2025 年，东鹏特饮的毛利率为 50.79%，同比擢升 2.54 个百分点；东鹏补水啦的毛利率为 34.77%，同比擢升 5.05 个百分点；而其他饮料的毛利率则为 15.53%，同比减少 6.74 个百分点。
这意味着，比拟另外两大产物线，其他饮料当今在强烈的商场竞争中尚未形成充足的限度效应，反而在一定经过上拉低了公司合座的毛利率发达。
合座来看，东鹏饮料公司前年的毛利率为 44.9%，同比仅增长 0.1 个百分点。东鹏饮料诠释称，主若是因为原材料价钱下降。
著明政策定位内行詹军豪指出，东鹏饮料将资源围聚押注东鹏补水啦，依托原有渠谈快速放量，而茶、咖啡等新品类缺少互异化研发与精确定位，同质化竞争强烈，导致多品类发展不均。
营销启动增长模式，隐忧毅然显现
东鹏饮料能发展成如今的限度，离不开公司高效触达、深度渗入的寰宇渠谈网罗。
财报炫耀，当今，东鹏饮料已终了寰宇地级市 100% 的秘密，旗下领有 3400 余家经销商、450 余万家末端网点。
可是，跟着商场竞争加重，东鹏饮料通过营销和渠谈干与疏通限度彭胀的模式，正濒临着一定的磨真金不怕火。
2025 年，东鹏饮料的销售用度高达 34.05 亿元，同比增长 27%。其中，渠谈扩充费开销激增 57.55%，主要用于增多冰柜干与以霸占末端胪列资源。
同期，为激动寰宇化政策实施，进一步扩大销售限度，东鹏饮料的销售东谈主员东谈主数增多，相干员工的薪酬开销涨幅达 23.04%。
而销售用度的大额开销在匡助东鹏饮料自如市时势位的同期，也对公司的资金效果和盈利质地忽视了更多的挑战。
从财务数据来看，这种用营销和渠谈启动功绩增长的模式，隐忧毅然显现。
2025 年第四季度，东鹏饮料的销售用度率为 19.63%，创下年内季度新高，但单季净利率却降至全年低点，同比下滑 2.64 个百分点至 16.23%。
华创证券研报指出，前置投放冰柜、利息收入减少等成分共同牵扯短期盈利。25Q4 单季度看，公司毛利率为 43.8%，同比 -0.09pcts，主要系成本红利与新品占比擢升对冲。
华创证券研报还提到，25Q4，公司销售用度率为 19.6%，同比 +0.76pct，主要系公司淡季前置投放冰柜霸占末端；贬责用度率为 4.06%，同比 +0.42pct，主要系东谈主员薪酬、商讨用度及年内新基地投产折旧用度增多。
在研发干与方面，2025 年，东鹏饮料的研发用度仅为 0.66 亿元，同比增长 5.85%。但岂论是用度限度照旧增速，均显著低于销售用度。
有分析以为，这种"重营销、轻研发"的旅途依赖，或成为公司长久竞争力的一大隐忧。
此外，品牌合规与耗尽者信任问题，也为东鹏饮料的"狂飙"之路增添了省略情味。
前年 10 月，据媒体报谈，有多名耗尽者反应，在扫描东鹏特饮二维码后，并未赢得预期中的现款奖励，反而在不知情的情况下购买了泰康保障旗下的保障产物。
对此，东鹏特饮客服默示，公司莫得与任何保障公司存在业务合营，耗尽者点击的保障告白是通过腾讯平台的广点通进行投放，告白由保障公司创作、腾讯平台审核并推送。
针对告白素材的不能控及可能产生的信息污染，公司在 2022 年也曾将告白位置进行置底，并加注辅导信息"以下为告白区，与兑奖无关"。公司进一步诠释说，耗尽者兑奖页面的告白位出于"里面扩充资源干与的辩论"，当今也曾分歧外进行合营。
尽管公司对相干告白位已进行转念，但此类事件无疑仍给东鹏特饮的品牌形象变成了一定的负面影响。
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